与华为合作、毛利率超70％，但股价佛系！高精地图明星公司尴尬不？

文 | 杨万里

在科技潮面前，A股的投资风格正在转变。以前市场喜欢炒作壳股，现在，浓眉大眼的科技板块成为了香饽饽。

然而，有一家名为四维图新的科技公司，在下半年科技概念炒作热潮中，坐在了观众席。在部分公司突破千亿市值之际，四维图新还停留在300亿市值附近。

股市短期是一台投票机，长期是一台称重机。高精地图明星公司为啥股价佛系？或许与其低迷的业绩以及高管频繁减持有关。

一、光环围绕，但股价佛系

四维图新头上的光环不少，身披超清视频、车联网、国产软件、国产芯片、国企改革、区块链、人工智能、胎压监测、无人驾驶多个概念。

今年年初，四维图新与宝马签署了自动驾驶地图及相关服务许可协议。到了11月，四维图新又公告称，在自动驾驶领域与华为展开合作，华为将采购公司高精度地图数据。

身披多个概念，又与大公司合作，按照A股的规律，游资应该像风一样冲进去追涨。如果回顾四维图新今年股价走势，股民会表示有点失望。

自年初从9.3元低位反弹至18.43元后，四维图新开始了长达7个月的震荡走势。同期，兆易创新、北京君正、闻泰科技等科技概念股均创历史新高。对于16.4万股民而言，现在的感受就像打翻了醋瓶子，酸味很足。

此前有机构人士表示，投资科技股，也看重公司的业绩是否超预期。四维图新的基本面又如何？且往下看。

二、高毛利背后的尴尬

近三年，四维图新的毛利率均高达70%以上。正所谓“一顿操作猛如虎，盈利只有二毛五”。在高毛利背后，净利润却逊色不少。

2017至2019年前三季度，四维图新的净利润分别为2.123亿元、3.774亿元和-1083万元。再看扣非净利润，去年四维图新扣非净利润亏损10.57亿元，今年前三季度继续亏损524.8万元。

幸运的是，政府补助可以润色一下利润表。10月10日，四维图新又公告称，已收到7633万元政府补助，在净利润暂时亏损境况下，政府补助将一定程度上改善四维图新2019年度的业绩。

当然，股民也不傻，大家就想知道，剔除政府补助后，四维图新未来的业绩前景会怎样？这就要从市场需求、竞争对手以及商誉等方面分析。

四维图新的产品最终应用在汽车领域，业绩增长与汽车销量有关。12月12日，在中国汽车市场发展预测峰会上，中汽协预测2019年全年汽车销量将下降8%。事实上，这几年，车企处于寒冬中，海马汽车陨落就是一个例子。由于车企销量下滑，四维图新也被波及。因此，明年业绩能否超预期，就看汽车行业景气度能否回升。

再看同行。在高精地图领域，四维图新的竞争对手包括高德地图、百度地图等。在市场份额上，四维图新暂时领先，不过，随着互联网公司深入布局，日后高精地图市场竞争将更激烈。四维图新能否保持较高市场份额，将影响其后续的业绩。

最后，还要看商誉。此前，四维图新耗资38.75亿元收购了杰发科技。这是一家生产芯片的公司，市场一度寄予厚望。不过，最近3年杰发科技每年净利润约2亿元，由于业绩不及预期，四维图新在2018年计提了8.85亿元商誉减值。因此，杰发科技能否实现业绩承诺，成为影响四维图新“翻身”的一个重要因素。

三、高位减持引起股民关注

数据显示，截至今年10月30 日，四维图新有11位董监高合计减持超791万股。按照减持均价估算，高管减持金额已超1.34亿元。

此前，四维图新曾公告称，公司副董事长孙玉国拟以其持有的公司股份不超过93万股，总经理程鹏拟以其持有的公司股份不超过105万股参与富国中证科技50策略ETF的份额认购。

这一行为一度引起市场热议。近年，不少上市公司股东通过借道ETF换购持有股份，以达到减持目的。而自监管发出窗口指导规范ETF超额换购后，四维图新随即放弃了ETF认购。

对于四维图新业绩不佳、高管频频减持情况，有股民曾在互动易上建议四维图新披露更多信息。四维图新方面仅以“公司严格按照相关法律法规进行信息披露”回复。

结语

古文《爱莲说》有一名句，“只可远观而不可亵玩焉。”但在资本市场，上市公司恰恰需要成为股民手中触手可及的一朵莲花。

概念再亮眼，没有业绩支撑，市场会追捧？不会！

面对业绩不佳、高管减持的四维图新，也许股民会说，千万别学“镀金的佛像，华而不实”。