多因素助推人民币升值 汇率有望转向强势双向震荡格局

多因素助推人民币升值 汇率有望转向强势双向震荡格局predestination 孙兆 2020年以来，人民币对美元汇率呈先贬后升的趋势。近一段时间以来，人民币对美元汇率快速升值更是引起了市场关注。10月21日，人民币汇率在离岸市场和在岸市场持续飙升，双双创下两年

孙兆

2020年以来，人民币对美元汇率呈先贬后升的趋势。近一段时间以来，人民币对美元汇率快速升值更是引起了市场关注。10月21日，人民币汇率在离岸市场和在岸市场持续飙升，双双创下两年来高点。其中，在岸人民币对美元最高触及6.6400，日内涨幅逾250点；离岸人民币对美元最高触及6.6293，日内涨幅超过300点。两者均刷新了2018年7月以来的纪录。

接受采访的专家表示，从短期来看，受中国经济企稳回升、国际投资者看好资本市场、国际形势等因素影响，人民币对美元汇率表现仍强劲。从长期来看，人民币汇率将会保持在均衡合理的水平。

多因素助推人民币持续升值

今年5月末，人民币对美元汇率开启了此轮升值走势，而从8月起，这一趋势加速明显。针对人民币对美元汇率近半年来快速升值，央行对人民币汇率进行了一定程度的逆周期调节。10月10日，央行发布公告称，决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。业内人士表示，这主要反映了央行抑制人民币过快升值、避免短期资金流入并推高资产价格的政策意图。

中国人民大学助理教授王鹏对表示，人民币对美元汇率上涨，进入上升通道，已经历了较长一段时间。而在此前，人民币汇率上涨后，随着国际关系变化、中美贸易摩擦等因素影响，人民币汇率有所下跌。在目前阶段，人民币上涨的主要原因在于以下几点。

“首先，国内疫情得到了有效控制，国内环境相对比较稳定。其次，我国经济社会得到了快速恢复。再次，从全球范围来看，无论是从社会经济恢复发展的产业链，还是中国自身的社会稳定程度来说，大量全球主要的投资机构、企业对中国抱有很强的信心。在这种情况下，人民币的价值自然而然也就上升了。”王鹏说道。

光大银行金融市场部宏观分析师周茂华在接受采访时表示，近期人民币对美元汇率的强劲表现，主要受国内外经济基本面、政策间分化预期推动，近日，美元指数走弱提振了投资者做多人民币的热情。

“从近期国内公布的金融、宏观经济数据来看，国内经济复苏更加广泛、复苏步伐加快。而随着疫情防控常态化、经济复苏动能进一步增强，央行政策逐步向中性靠拢。此外，部分国家疫情反弹、英国脱欧、美国新一轮纾困政策谈判陷入僵局等均削弱了欧美经济复苏的前景，市场对欧美央行进一步宽松的预期有所升温。”周茂华说道。

私募基金中汇润生首席特约研究员吴昊则表示，此轮人民币升值有三点原因。第一，在全球疫情蔓延的情况下，中国控制住了疫情，中国经济快速复苏，甚至有部分制造业大国的订单流向中国。第二，中国改革开放的效果明显，特别是金融业开放，让更多海外资本发掘着中国市场的机遇。第三，从美国大选的角度看，其不确定性或对人民币汇率形成利好。

表现稳健仍处合理范围

纵观全球，一个成功的经济体须保持币值稳定，不仅包括国内物价水平稳定，也包括汇率基本稳定。汇率剧烈波动会影响国内外对本国经济的信心，不利于经济主体正常的贸易投资活动。

央行货币政策司司长孙国峰表示，人民币汇率小幅升值是中国经济面向好的反映。人民币汇率在市场供求推动下有所升值是正常的，是在有管理的浮动汇率制度下，市场供求对汇率形成发挥决定性作用的应有之义。

“从汇率的影响来看，汇率波动对经济主体的一方有利，对另一方有弊，因此，汇率还是要由市场供求来决定，来发挥宏观经济和国际收支自动‘稳定器’的功能。当然也要防止过度的加杠杆行为和正反馈行为。”孙国峰说道。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在国新办举行的新闻发布会上表示，当前，人民币汇率弹性增强，在全球主要货币中表现稳健。2020年以来，人民币汇率有升有贬，形成双向波动格局，保持了比较高的弹性。境内期权市场一年期的隐含波动率为5%，最高价和最低价的波动幅度为7.5%，从全球来看，属于合理适度范围。

“整体来看，人民币明显强于其他新兴市场货币，与主要发达国家货币相比表现居中。未来，国内经济基本面相对优势会继续发挥稳定外汇市场的基础性作用，但是考虑到外部因素的不确定性和不稳定性，人民币汇率仍然会围绕合理均衡水平上下波动。”王春英说道。

吴昊则表示，从短期看，央行对人民币过快升值是有担忧的，特别是将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，合理化人民币双向波动，防范人民币剧烈波动，增加稳定性。从长期来看，当下世界格局的趋势性演变和科技对数字化货币的影响在加深，未来人民币汇率走势还需要关注政治、经济和科技三方面的因素。

周茂华则指出，近期，国内外经济基本面与政策面分化仍有望支撑人民币汇率，但从内、外环境看，人民币汇率本轮升势接近尾声，随后，人民币汇率有望转向强势双向震荡格局。第一，当前基本面并不支持人民币汇率趋势大幅走强。国际收支基本保持均衡格局，近期股市北向资金呈现双向波动状态，货币信贷政策未转向收紧。第二，全球仍面临较多不确定性因素。全球疫情以及美国大选后美国对外政策都将存在不确定性，将对美元构成支撑，同时，从美欧基本面比较看，并不支持欧元对美元汇率单边趋势大幅走强。近期，欧元对美元汇率在创出两年半新高后，涨势动能减弱，呈现出横盘震荡走势。第三，央行政策工具箱丰富。人民币单边大幅升值势必对国内外贸易及经济恢复构成拖累，一旦市场出现严重偏离基本面、非理性情绪，不排除央行动用包括逆周期因子等工具，引导市场回归理性。