均瑶乳业谋A股上市 专家称其“在夹缝中生存”

　　文 | 财联社 方墨涵

    湖北均瑶大健康饮品股份有限公司（以下简称“均瑶乳业”）正在谋求A股IPO。

　　证监会日前预披露的均瑶乳业招股说明书（申报稿）显示，均瑶乳业拟于上交所申请上市，计划发行A股股数不超过7000万股，不超过公司发行后总股本的16.28%。

　　事实上，均瑶在20余年前即涉足乳业市场，创立时间早于蒙牛，但目前其发展却远落后于“乳业双雄”伊利和蒙牛。甚至“后来者”科迪乳业也先于均瑶在2015年实现上市。

　　“均瑶乳业整体规模较小，属区域型乳品企业，目前伊利、蒙牛占整个乳品市场55%左右的份额，区域型乳品市场受国内龙头企业和外资企业双重挤压，经营情况并不理想。”乳业高级分析师宋亮对财联社记者表示。

　　行业竞争激烈，均瑶乳业“夹缝求生”

　　均瑶乳业招股书显示，其2017年营收11.46亿元，净利润为2.31亿元；2018年营收12.87亿元，净利润为2.81亿元。

　　而2018年，伊利营收为789.76亿元，蒙牛营收为689.77亿元。显然，均瑶乳业的营收规模与上述两家公司相比，相距甚远。

　　“均瑶乳业行业地位不高，对均瑶集团来说，航空、物流是主要业务，真正投入大资源的业务不是乳业，导致其在行业存在感不强。”上海博盖企业管理咨询有限公司总经理高剑锋说，均瑶乳业即使上市也很难成为行业排名靠前的品牌。

　　高剑锋进一步分析称，“均瑶先把乳业上市，后续可能会将相关商业业务装进去。”

　　香颂资本执行董事沈萌亦认为，均瑶乳业在行业“处不重要的位置”，国内乳业目前已经形成民资、国资及外资三大主要竞争群体，其中国资与民资主要集中在中低端市场，外资在中高端市场更有优势。

　　“均瑶乳业选择上市，是希望融资后再次崛起、扩大市场份额，形成跨区域发展。”宋亮表示。

　　从销售地区看，均瑶乳业2018年在华东地区营收6.14亿元，占比47.75%。华中、西南营收过亿，而东北、华南、华北、西北四大区营收均未过亿，其中西北地区以营收1980.75万元垫底。

　　宋亮指出，乳品行业竞争激烈，均瑶乳业在“在夹缝中生存”，须建立以品牌为导向、以优势产品为核心、以专业渠道为基础的发展架构，同时须实现短平快的逆转，最重要的是单品“要保证规模化效应后降低成本”，先实现区域型企业有效竞争力后才有机会进一步发展。

　　股东罕见“失联”，招股书披露多项风险

　　值得关注的是，均瑶乳业在申请A股上市这一关键节点，却曝出“持股比例为0.1875%的股东王滢滢存在不行使股东权利、亦不履行股东义务”的消息。招股书中指出，如果王滢滢“提出超出本次发行事宜的其他诉求请求”，存在可能影响本次审核进程的风险。

　　王滢滢为已故均瑶创始人王均瑶之女，亦系发行人、实控人王均金及发行人股东王钧豪的侄女，其所持发行人股份系因继承而来。据了解，持67.50万股的王滢滢属均瑶乳业自然人股东，并不在公司任职。

　　多位接受财联社记者采访的业内人士认为，企业申请上市之际股东“失联”较为罕见。

　　宋亮指出，“王滢滢可能对公司有意见，故在行使（股东）权利时出现排斥，其与其他股东或存在分歧以及利益博弈。”

　　此外，均瑶乳业招股书以数千字提示投资者关注公司面临的多项风险。

　　首先是行业整体风险，包括食品质量安全风险、市场竞争风险、市场秩序规范风险、消费需求和消费习惯改变的风险；其次是企业经营与管理风险，期内存在产品系列相对单一的风险；此外，公司还面临募资投资项目风险，以及发行后公司即期收益和净资产收益率存在下降的风险。

　　在招股书披露的“其他风险”中，专门提示了王滢滢不行使股东权利、不履行股东义务的风险。

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