科创板首轮36亿市值限售股松绑来袭 下半年将迎解禁高峰

21世纪经济报道消息，首批25家科创板公司上市即将满半年，网下配售限售股6个月的锁定期将届满，即将迎来上市流通。

近日，上述科创板公司限售股解禁情况相继公布完毕，经记者统计，解禁规模合计1.24亿股，以1月15日收盘价计算，对应解禁市值约36.46亿元，将于1月22日上市流通。

科创板首轮解禁备受市场关注。解禁往往对应着减持，本轮解禁机构减持意愿有多大？收益如何？对科创板会造成多大的影响？

1.24亿股解禁来袭

截至1月15日，首批科创板公司解禁情况已全部公布。据记者统计，本轮首批25家企业22日上市流通的限售股票规模合计1.24亿股，以1月15日收盘价计算，对应解禁市值36.46亿元。

从解禁市值来看，中国通号本期网下限售股流通市值最高，达到5.4亿元，对应解禁股数7562.94万股；其次是中微公司，解禁市值4.4亿元，即将流通299.1万股；排在第三的是澜起科技，解禁市值3.7亿元，即将流通470.40万股。

从解禁股数来看，前三名分别是中国通号、澜起科技和光峰科技，光峰科技解禁股数为353.84万股，对应解禁市值1.08亿元。

此外，解禁规模在200万-300万股级别的有9家，100万-200万股区间的7家，100万股以下的5家。

尽管市场往往“闻解禁而色变”，但相比总量来看，本轮解禁规模较小，料将对科创板整体影响有限。

1月15日，科创板日成交量达到115.57亿元，科创板首批25家科创板公司总市值高达5068.5亿元，而本轮解禁总市值36.46亿元，占日成交额的比重为31.5%，占总市值的比重仅为0.72%。25只个股解禁股数占流通股的比例仅为4%-7%；占总股本的比例就更低了，占比最高的铂力特，该数据也仅为1.3%，其余大部分在1%左右，最低的是澜起科技，仅占比0.42%。

自1月13日相关解禁公告发布以来，科创板行情走势总体稳定。13日，25只个股平均涨幅2.65%；14日，平均涨幅1.93%；15日，平均跌幅1.48%。

一位受访的沪上资深投行人士指出，“科创板迎来第一波解禁潮，对投资者更多的是心理上的压力，可能对股价翻倍的一些个股短期走势造成一些压力，投资者可能会提前卖出，但从最近的行情来看，影响不大，而且与日换手率相比，不会对市场有显著影响。从中期来看，本轮解禁的影响就更小了。”

值得一提的是，半年来首批25家科创板企业行情涨幅可观，网下获配机构浮盈颇丰。这也使得不少市场人士判断，机构的减持意愿仍强烈。

据记者统计，25家企业相对发行价的涨幅平均值达到了127.86%。其中涨幅最高的是中微公司，1月15日报收147元/股，较发行价高涨406.72%。安集科技、心脉医疗、南微医学、澜起科技、乐鑫科技股价相对发行价涨幅均在200%以上。沃尔德、航天宏图、西部超导、交控科技、嘉元科技、睿创微纳相较发行价涨幅在100%以上。涨幅最小的新光光电也有19.53%。

以1月15日的收盘价计算，科创板首批25股本轮解禁限售股的账面浮盈合计19.09亿元。其中，中微公司本轮限售股账面浮盈最多，高达3.53亿元；其次是澜起科技，限售股浮盈2.53亿元；南微医学本轮限售股浮盈2.02亿元；乐鑫科技限售股账面浮盈也有1.25亿元。

下半年迎解禁高峰

而相比本轮解禁，分析人士认为，科创板下一波解禁体量更值得关注。

广发证券在展望2020年科创板策略时曾表示，与科创板日成交额60亿-100亿区间相比，今年1月份解禁市值冲击较弱；1年锁定期主要为核心技术人员、创投基金，其中PE/VC减持动力更强，按照11月底收盘价估算，7月PE/VC解禁市值最高，达约925亿，资金供求压力巨大，而8-11月解禁市值均在200亿以内，相对可控。

也就是说，科创板更大规模的解禁潮将出现在下半年。尤其是在7月，包括核心技术人员、创投基金等在内的限售股将上市流通，解禁市值规模较大，市场难免产生对部分股东“套现离场”的担忧。

不过，值得注意的是，为了保持科创公司的稳定性，科创板目前适用更为严格的股份限售和减持规则，尤其对创始人、核心技术人员、未盈利公司等都有明确的约束与减持要求。

比如，根据科创板上市规则，科创板公司的控股股东、实控人所持股票需锁定3年；核心技术人员在上市后1年内和离职后6个月内不得减持首发前股份，在1年的锁定期届满后，每年减持的首发前股份也不得超过上市时所持首发前股份的25%。未盈利的科创板公司还将面对更为严格的减持规定，其董监高和核心技术人员、上市前12个月增资入股的股东都要面对3年的锁定期。

创投基金等其他股东则有更为灵活的减持方式。在首发前股份限售期满后，除了现有的集中竞价、大宗交易等方式，创投基金等也可以采取非公开转让、配售方式实施减持，以便利创投资金退出，促进创新资本形成。

前述投行人士指出，分化会是2020年科创板的一种重要特征。“下半年解禁股的体量更值得关注，届时科创板将迎来明显的估值分化，好的会继续上涨，质地差的估值会下来，市场会自己作出选择。”

同时，该人士指出，从历史经验来看，解禁后不一定就会引发大幅减持，所以解禁高峰也并不意味着会造成市场大跌。“公司可以做的就是管理好投资者的预期，做好信披以及其他制度安排，减少对二级市场的冲击。这不是坏事，科创板需要进一步释放流动性。”

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