瑞康医药并购症总爆发：3年收购167家子公司，商誉洗澡22.4亿

中国网财经消息，上市十年的瑞康医药(SZ:002589)业绩遭遇“滑铁卢”，2019年预亏10亿收关注函。日前，深交所中小板公司管理部下发《关于对瑞康医药集团股份有限公司的关注函》，要求其对商誉减值22亿合理性进行说明。

资料显示，瑞康医药成立于2004年9月21日，注册资金15亿元，2011年6月在深圳A股上市，是一家向全国医疗机构直销药品、医疗器械、医用耗材，同时提供医疗信息化、院内物流及医院后勤服务的综合医疗服务商。

瑞康医药2019年度业绩预报显示，营收353.33亿元，同比增长4.17%；归属于上市公司股东的净利润-10.21亿元，同比减少231.06%。对于业绩下滑，瑞康医药称，主要原因为公司对报告期内所有子公司的经营情况进行了全面估计，虽多数子公司实现盈利，但业绩没有完全达到预期，基于谨慎性原则，2019年度预计对90余个资产组计提商誉减值准备金额约22.4亿元等。

资料显示，2015年至2018年，公司收购并表合计约达167家，但是这些并购企业的质量普遍不高。对此，有业内人士分析称，瑞康医药并购的大部分子公司都是规模比较小的区域医药流通企业，在三年对赌期之中，因为有巨额股权支付价款分期支付，区域合伙人有着很强的动力去完成对赌业绩指标，随着瑞康医药对并购子公司的业绩依赖越来越明显，对赌期过后，并购子公司的盈利能力很有可能要下滑。

对此，瑞康医药董秘办工作人员在回复中国网财经时则表示，瑞康医药收购的很多企业并未亏损，相应的利润有在增加，不存在‘增收不增利’的说法。“不过一些子公司的业绩未达到对赌协议的预期值，存在一些商誉减值。”这位工作人员称，2019年未完成业绩预期的子公司目前还未审计出来，目前只是发布了业绩快报，具体的细节问题可以关注公司今年4月21日将披露的2019年年报。

值得一提的是，在瑞康医药持续并购期间，销售、管理、财务三项费用逐步攀升。记者梳理发现，2016年至2018年期间，公司的上述三项费用均处于快速增长状态。其中，销售费用、管理费用的增速始终超40%；财务费用在2017年和2018年增长迅猛，2018年财务费用增长率超200%。

年报显示，这3年期间，公司的销售费用分别为9.32亿元、15.05亿元、21.65亿元，分别同比增长128.08%、61.51%、43.80%；管理费用分别为4.26亿元、8.57亿元、13.89亿元，分别同比增长88.88%、101.48%、61.97%；财务费用分别为0.84亿元、2.35亿元、7.09亿元，分别同比增长13.06%、178.86%、202.06%。

对于销售费用、财务费用等连年攀升的问题，瑞康医药董秘办工作人员表示，近两年公司的销售费用确实比较高，基于这两年国家的经济形势，公司的财务费用支出也比较高。“比如，前两年公司定增、贷款的利息都比较低，而目前相应的开支都比较高。”

不过，就在公司面临高达22.4亿元的计提商誉减值时，瑞康医药仍宣布拟为全资及控股子公司提供总额度不超过12.15 亿元的担保金额。据记者统计，此次被担保的子公司包括太原维康鸿业科技有限公司、北京金凯惠医疗器械有限责任公司、瑞康医药(山东)有限公司等30家企业，所获瑞康医药提供的担保金额从0.1亿元至6.3亿元不等。

记者注意到，被担保的30家子公司经营范围大多为药品、医疗器械销售和配送。上述30家子公司2018年的资产总额在0.19亿元至20.10亿元不等，负债总额范围在0.069亿元至17.12亿元不等；2019年1月至9月的资产总额在0.19亿元至28.57亿元不等，负债总额范围在0.06亿元至20.38亿元不等。

据中国网财经记者梳理统计，在被担保的30家企业中，超过25家企业在2018年和2019年1月至9月期间的资产负债率在40%以上，其中超过半数企业的资产负债率超60%。

原标题：瑞康医药“并购增肥症”总爆发：前三年收购并表167家子公司 第四年业绩爆雷“商誉洗澡”22.4亿元