复合型机器人批量生产 产业将爆发巨大发展空间｜附股-社会热点问题小论文

电机领域的发展至关重要，不过目前中国机器人企业主要还在使用国外的电机。国际机器人及智能装备产业联盟首席执行官罗军曾表示，在中高端的减速器、控制器和电机上，中国基本依赖进口。

公司打造三大主业:智慧城市、智能装备、系统集成。公司董事长技术出身,最早在沈阳机床研究院,后来给西门子代理起家,接着进入冶金、电力、市政等自动化系统集成领域,又从轮胎自动化系统集成进入轮胎成型机制造。公司传统主业是轮胎成型机,2012年成立两个子公司做智慧城市、工厂自动化业务,形成了智慧城市、智能装备、系统集成3大主业。公司未来三年内的产品发展计划包括:①高端轮胎成型机;②耗能工业智能单元集成系统;③柔性工业物料输送系统;④高端数控机床及电主轴单元;⑤自动化专用设备(或生产线)电控系统解决方案;⑥智慧城市系统解决方案等。公司2012年完成业务布局,12、13年收入增速分别高达103%、73%,14年由于管廊项目资金到位问题,拖累了公司业绩,从15年开始公司重新走到快速发展期,预测15年后公司每年将保持30%左右的净利润增速。

复合型机器人批量生产

亚威股份:业绩符合预期,持续关注机器人业务进展

投资:我们重点推荐受益于海工装备走出去战略,同时已积累较为充足的项目经验、竞争力不断提升的中集集团、海油工程、TSC集团。

原油有望震荡向上:原油价格是影响海洋油气开发的核心指标。今年以来,油价在完全成本的支撑下,从每桶45美元反弹至60美元,并形成类似于W底的形态,而我们判断未来随着供需状况的重新平稳,油价将从60美元往80美元震荡上行,而此区间为海洋油气开发的高度度。

目前公司主要通过、欧洲两个据点发散海外业务。由发散至中南亚市场,由发散至欧洲市场。此外,公司在巴西、马来西亚均设立合资公司,不断推进海外布局。我们预计,公司海外市场收入增速今年将实现30%以上的增速。

国联点评:

我们预测公司2015-2017年的主营业务收入分别为39.10亿元、45.20亿元和53.30亿元,分别同比增长11.7%、15.6%和17.9%;归属母公司净利润分别为0.9亿元、1.46亿元和1.77亿元, EPS 分别为0.13/0.21/0.263元,对应PE 为113/69/57倍。考虑到公司军工业务+机器人减速器+手机金属外壳加工业务放量,国企有望落地,我们给予“增持”评级。

机器人产业空间广阔

盈利预测与评级:维持15~16年公司EPS为1.08和1.41元,对应6月5日收盘价PE分别为64.5和49.3倍,我们看好公司在轨交牵引领域的战略先収布局,以及在工业4.0和新能源汽车双重风口上的广阔成长空间,与外延式幵购预期,维持“强烈推荐”评级。

“这波风口应该被称为智能化机电系统。不管机器人，还是无人机或简单的电动车辆，实际上是以电机为核心的驱动系统。这也是为何电机行业被称为机器人领域的明珠，相当于行业的心脏。”武新章称。

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：后立尧 日期：2015-04-30

投资:预计公司14/15/16年EPS为0.33/0.45/0/59元,对应PE为45/31/24倍,给予“增持”评级。

楚天科技：医疗机器人的稀缺品种。公司主营安瓿瓶洗烘灌封联动线、西林瓶洗烘灌封联动线、冻干机和配液系统等医药装备；在医药装备的技术基础上联手国防科技大学布局医疗机器人，提前抢占医疗服务机器人市场。

雷柏科技:转型更进一步,正式进入无人机领域

数据显示，2014年，前五大机器人消费国的机器人密度（每万人拥有机器人数量）为：韩国437台、日本323台、282台、美国152台、中国30台，差距显而易见。即使与国际平均水平55台相比，中国也有较大的提升空间。这也充分说明中国未来机器人空间巨大。即使不考虑其它国家的发展，中国与这些国家如此巨大的差距，仅仅静态比较都存在几倍的空间。

统计数据显示，2014年我国工业机器人新安装量达到5.7万台，约占全球销量的1/4，同比增长55%。专家预计2015年中国市场工业机器人将达75000台，同比增长36.6%。机器人产业前景明朗，A股市场相关品种有望获得持续推升和提振。特别是，机器人、人工智能等相关概念年初以来跌幅较大，技术上存在上涨空间。

数控机床行业龙头企业。公司于1993年5月由沈阳第一机床厂、中捷友谊厂、沈阳第三机床厂和辽宁精密仪厂四家联合发起成立,隶属于沈阳机床(集团)有限责任公司旗下。1996年7月,公司在深圳证券交易所上市交易。经过多年的发展,公司已经具备为国家重点项目提供成套技术装备的能力,同时也为国家重点行业的核心制造领域提供数控机床。

投资

风险提示:1)宏观经济增速进一步下滑的风险;2)新能源汽车推广不及预期。（平安证券）

业务一:智能装备业务:公司的智能装备包括机专机(成型机,机械事业部)、电力自动化(配电、仪表)。

全产业链布局循环经济产业以实现跨越式发展

(1).轮胎成型设备:公司06年进入轮胎成型机市场,公司多做商用车,13年开始做半钢胎。竞争对手是软控股份、赛象科技,公司只做最核心的部分。目前国内子午线轮胎成型机市场年需求量约500套,软控销量约100套,蓝英装备约60套。预计13年销量约60套。公司目前成型机产品为全钢一次成型机,均价大概500多万,国内半钢子午线轮胎成型机主要依靠进口,蓝英装备在研的半钢成型机预计均价500多万,毛利率和全钢的差不多。从市场需求来看主要来自增量市场和存量市场更新需求。从新增市场来看,客户在经历了2011-2012年低迷期之后,随着汽车销量好转和保有量增加,下游客户2013年开始扩充产能,公司订单也随之增多。从更新市场来看,目前我国轮胎成型机市场保有量在2000多台,多是2003年后购置的,全钢和半钢比例大概1:1左右,轮胎成型机寿命10年左右,更新需求已开始。

海油工程:利用低油价的机会,大力拓展海外市场。2014年,公司新签海外订单达到21亿美元,已与国内订单基本相当。根据上游报消息,海油工程正与巴西国家石油洽谈15亿美元的FPSO模块建造合同。

轨交市场空间广阔,未来几年持续高增长有望:据统计,截至2014年底,国内城市轨道交通线的运营总里程达到2,886公里。按照各城市収展觃划,2020年全国将建成城轨、地铁6,200公里,2050年将建成11,700公里,占世界总里程一半以上。根据中国城市轨道交通协会等行业数据和测算,2015年~2020年全国轨道交通牵引与控制系统(含备品备件、件)年均需求量约100亿元。截至目前,江苏经纬已先后中标苏州地铁2号线、2号延伸线、4号线等多个工程的车辆牵引系统项目。公告中江苏经纬原大股东马建锋承诺,两年内协助江苏经纬在中国国内(且不含苏州、深圳)的城市地铁招标中至少成功获取一条完整的牵引系统订单。我们认为,未来随着公司技术融合、市场推广的深入,公司有望在国产化率不断提升的轨交市场中收获更多订单。

三季度业绩环比好转,经营性现金流大幅增长,管廊项目回款慢但一定会收回。2014年前三季度收入同比下降18.6%,净利润下降13.7%,主要原因是2014年上半年沈阳市浑南新城综合管廊工程建设项目收入确认延后,因此公司前三季度整体利润有所下降,但管廊项目从10月起就开始回款,根据协议本月应支付2.64亿元。公司第三季度收入与利润较同比分别增长4.1%和3.1%,环比改善明显。另外,2014年前三季度公司经营性现金流净额为9793.6万元,同比增长150.9%。说明公司由收入导向变为现金流导向的策略取得了效果。

天奇股份:股东会通过员工持股计划,非公开发行预案7月落地

投资要点:

无人机应用市场巨大,行业正处于快速成长期。零度在多旋翼无人机领域处于市场前2名的水平,公司则具有较强的研发能力和业界领先的轻量级机器人集成应用自动化生产线,两者在无人机应用的细分领域深度合作,有望为公司带来新的增长点。更是公司实现跨界发展,通过已有产品的市场地位来不断实现品牌的协同效应。

联讯证券指出，协作机器人与人类共同作业将是3C等行业制造商最为现实可行的解决方案，协作机器人将是工业机器人市场中增长最快的品种之一。2016年有望成为协作机器人元年。在实现人机交互、人机协作过程中，大数据、传感器等核心技术及零部件将被大量使用。具备大数据属性的人工智能公司将是机器人“人工智能”化浪潮中最大受益者，看好市场占有率高的语音识别和图像识别公司。（中证报）

天星资本预计，到2020年，我国工业机器人年销量将达到15万台，保有量达到80万台，将较“十二五”末新增40万台；到2025年，工业机器人年销量将达到26万台，保有量达到180万台，较“十二五”末增加140万台。到“十三五”末，我国机器人产业集群年产值预计将突破1000亿元。

而中国高端制造业也迎来了难得的历史机遇期。武新章分析称，重视“大众创业、万众创新”，这给产业发展带来了良好的，中国的机器人行业有望借道“中国制造2025”的战略机遇实现弯道超车。但中国产业资本在机器人领域的投资目前还不到总资本量的百分之一，未来投资和发展空间巨大。同时，中国工业体系完整，产业链齐全，为制造终端产品提供了良好的条件。“在过去一年多的时间，已有数百家机器人企业在中国诞生，很多风投还在积极跟进。”

从餐馆饭店的服务机器人到猴年春晚的Alpha机器人，从万科计划未来十年30%的物业服务用机器人替代，到我国自主研发复合型机器人的批量生产，机器人产业正在成为引领转型升级的焦点和热点。就我国当前的宏观来看，在经济结构转型、人口结构变化、劳动力短缺、制造业用人成本趋势性上升的大背景下，机器人需求迎来爆发式增长，产业步入黄金发展期。

公司主营业务为数控机床、普通车床、普通钻床、普通镗床及其他。目前共有产品300多个品种,千余种规格,市场覆盖包括全国及其他80多个国家。其中,中高档数控机床已经批量进入汽车、国防军工、航空航天、轨道交通等重点行业领域。

公司传统汽车物流输送业务在手订单充足,合资品牌还有新建产线的计划,预计传统业务将平稳增长。2014年风电业务主要受汇兑损益影响,小幅亏损约200万元。2015年公司已经采取措施应对欧元汇率变动,叶片业务不再增加产能。预计2015年风电业务整体大概率能够实现盈利。

“不同于软件行业，硬件的发展面临生产产能的问题，必须投资足够、开厂足够，买足够多的优质数控机床，再加上一流的工艺技术，才能生产出优质的终端产品。”武新章说。

不确定因素。外延发展进度不达预期,市场竞争风险。（海通证券）

中国弯道超车！机器人产业将爆发巨大的发展空间

投资逻辑

隶属中国科学院的新松机器人自动化公司近日在沈阳宣布，其自主研发生产的复合型机器人已经开始批量生产，市场前景广阔。在经济结构转型和劳动力成本上升的背景下，机器人市场需求持续提升，而扶持政策的不断出台更有助于推动产业加速发展。业内人士预计，到“十三五”末，我国机器人产业集群年产值预计将突破1000亿元，在此背景下，A股市场中机器人概念有望获得提升和提振。

对于行业未来发展，武新章认为，会从横向和纵向两个维度呈现巨大成长空间。横向来看，智能化机电系统不仅是某款终端产品，更重要的是带来整个产业链的兴旺，包括机器人总装、电机、减速器、电池、机器人控制、软件、大数据、人工智能等各个板块。而从纵向来看，上述板块可以细分出若干专业领域。例如，电机领域细分成研发和驱动等方面；大数据领域细分成大数据的软件和模式识别等方面；半导体则包含机械加工和供货等方面。“每个细分领域都由企业最终连接起来，每个板块也会呈现不同的并购风格和特点。”

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：房青 日期：2015-06-11

业务三:系统集成(工厂数字化):数字化提升管理效率,卖的是设备+管理:工厂自动化经历了3个阶段:单机-连线-车间自动化。之前公司一台成型机600万,10台卖6000万,现在让客户加1000万把数字化车间。公司的是“通过数字化把各生产流程数字表现出来,有助于优化流程、提高绩效,并激发出工人的工作积极性”。对客户来说不仅可以提高生产效率,还能减少管理费用。今年公司数字化工厂业务发展很快,1个工厂的1个车间收费就几千万。公司做好数字化工厂有三大优势:行业知名度、工艺熟(工艺、固化)、IT工人。

中国上市公司研究院

子公司股权结构有利于公司更好享受资源支持,提高自有资金效率。子公司60%的股权由沈阳市三家类产业投资基金持有,这使公司能更好得到财政补贴、税收减免、低息融资等多方面资源支持。

员工持股计划为核心业务发展增筹码。机器人以及国际贸易类-目前主要为海外电梯产品,为公司近年业务拓展的重点,也是拉动未来业绩增长的主要驱动。本次员工持股计划分为四期,旨在持续推动团队开展业务的积极性,为核心业务快速发展增加筹码。

海伦哲：重视消防安全，发展消防机器人。格拉曼消防车业务稳定增长，具备军品生产资质及核事故处理救援车辆独家技术。公司重视机器人领域人才培育，旗下连硕科技谋划机器人专业人才市场蓝海。

蓝英装备:三季度环比好转,现金流大幅改善

多类零部件产业化,有劣提高收入规模、利润率水平。公司预期子公司的主要产品将覆盖控制器、伺服电机及驱劢、减速器等,产品丌仅自用于公司内部各类机器人产品,同时亦将向外部机床、电劢汽车、纺织等多行业拓展。我们预期子公司丰富的产品线将有效增大公司收入规模,同时在规模效应下提升公司产品的利润率水平。

风险提示。与库卡徕斯合作进度缓慢,机器人本体生产不达预期;收购无锡创科源进度不达预期;机床行业景气度下行等。（国联证券）

新松此次推出的复合型机器人，与国际领先机器人厂商推出类似产品的时间几乎同时，在精度、速度等指标上不相上下。这款机器人不但集成了智能移动机器人、通用工业机器人等工作单元，同时还采用了视觉误差补偿等技术，满足了对整个机械结构运动精度的苛刻要求。据悉，3个多月产品已销售40余台。

受益,成为机床行业综合性高端装备供应商:2014年,秦川集团通过资产重组实现整体上市,原属集团的资产和业务全部进入上市公司,成为以高端数控机床为代表、以关键功能零部件为特色的综合性高端装备供应商。公司一方面将凭借注入资产完善主营业务、加快转型升级;另一方面将借助上市公司的资本市场运作平台,促进公司持续发展。

作为龙头企业,公司产值常年排名世界前20位。所研发的i5数控系统也是中国机床的领先技术。公司目前掌握的核心技术已经实现了智能补偿、智能诊断、智能管理。而对于整个数控机床市场而言,目前公司所生产的数控机床类产品也已经占据市场份额的六成左右。

事件

针对机器人产业，国家已经制定了多项政策大力支持行业发展。2013年4月，中国机器人产业联盟成立。2013年12月，工业和信息化部出台《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》明确，到2020年，中国将形成较为完善的工业机器人产业体系，培育3~5家具有国际竞争力的龙头企业和8~10个配套产业集群，高端产品市场占有率提高到45%以上，机器人密度达到100以上，基本满足国防建设、国民经济和社会发展需要。2015年10月，“十三五规划纲要”把《中国制造2025》写入发展战略和国家战略。2015年11月，习给世界机器会致贺信。

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：后立尧 日期：2014-10-28

零度是国内领先的无人智能系统开发商、高端影视航拍设备提供商、小型无人机应用和娱乐领域的系统集成商,为客户提供整体设计和解决方案。合资公司的业务方向为:研发、生产、销售个人消费领域内应用的小型无人机及周边产品。本次对外投资标志公司跨足无人机领域,是公司进一步推进转型的重要体现。

例如机械滚珠的轴承，国内企业还多在使用其他国家的成品。如果没有优良的轴承，机电系统就无法达到速度高、功率大、振动小、寿命长的良好性能。“日本安川电机公司生产电机也生产机器人，我们可以买他的电机来制造自己的机器人。如果电机价格大幅提升，我们制造的机器人在成本上就没有优势。”

风险提示:自动化进度低于预期;投资标的并购进度低于预期;投资并购标的质量风险。（广发证券）

2.85亿元控股江苏经纬50%股权,取得轨交牵引准入资质:江苏经纬成立于2010年,2014年营收达6267万元,净利润990万元。公司主营为轨道交通牵引及控制设备的研収、设计、生产和销售,是国内具备轨道交通车辆牵引传动控制系统投标资栺的供应商之一,其牵引与控制系统产品已在苏州地铁2号线、2号延伸线上成功应用一年多时间。汇川技术此次投入自有资金28,529万元持有江苏经纬50%股权,形成对江苏经纬的实际控制地位,幵顺势取得轨交牵引准入资质,为公司战略性介入轨交牵引市场奠定了雄厚根基。

机床行业增长的逻辑:1)高附加值产品逆势增长。虽然机床产品整体呈现下滑,但“专、精、特”等高附加值产品呈现出逆势增长态势。2)进口替代空间大。我国每年中高档数控机床消费金额60亿元左右,其中85%左右进口,未来进口替代空间较大。3)工业4.0需求让机床行业走出低迷。在工业4.0背景下,专用机床服务于机器人减速机精密加工,具有很大的融合发展空间。4)机床后市场前景广阔。我国机床消费额连年位居全球第一,由此衍生的“后市场经济”存在巨大的发展空间。

汇川技术:收购江苏经纬,一举切入轨交牵引市场

无论是宏观经济层面的转型升级，还是微观经济层面企业生产成本、安全、效率、技术的发展，都对中国制造业提出了新的要求。为提高国内的经济质量及竞争力，“中国制造2025”被作为国家战略写入十三五规划。机器人产业作为“中国制造2025”的核心之一未来任重道远。

期间费用率控制合理,盈利能力稳定。报告期内,公司销售费用率略有下降,财务费用率有所提升,总体来看,期间费用率控制合理。销售毛利率与去年同期基本持平,销售净利率小幅下降1个百分点,主要原因在于营业外收入的变动。

此外，政策扶持将进一步推动机器人产业的蓬勃发展。近日《机械工业“十三五”质量管理规划纲要》发布，提出机械工业不仅承接着高端装备制造等国家战略性新兴产业的培育和发展，而且面临着传统产业向现代制造服务业转型升级的艰巨任务。《中国制造2025》明确将工业机器人列入大力推动突破发展十大重点领域之一，促进机器人标准化、模块化发展，扩大市场应用。根据《工信部关于推进工业机器人产业发展的指导意见》，到2020年，要建立完善的智能制造装备产业体系，产业销售收入超过3万亿元，实现装备的智能化及制造过程的自动化。

与徕斯合作生产线性机器人本体已经有一定进展。第一批订单正在组织生产,二季度定会有所突破。目前的关注点在于公司能否尽快完成不同型号机器人本体的生产要求,争取后续更多订单。

看好公司在机器人业务领域的拓展,维持“推荐”评级。我们认为公司与徕斯的合作打开机器人本体与机床主业协同带来的想象空间,同时我们也看好公司通过创科源渠道拓展汽车行业三维激光加工新领域。我们预测2015年-2017年EPS(最新摊薄)分别为0.31、0.39和0.45元,考虑到公司正进行度的产业链布局,业绩增速有望超预期,从市值角度看,公司股价仍有上行空间,维持对公司“推荐”评级。

通过收购鑫三力,切入快速增长的3C自动化领域,提升公司成长性:①公司拟通过发行股份及支付现金方式支付对价8.3亿元收购鑫三力100%股权,进入平板显示模组自动化组装和检测行业。②鑫三力是国内少数几家可以为平板显示模组厂商提供全自动模组组装及检测设备的系统化解决方案的企业之一,客户包括深天马、京东方、TCL、创维、合力泰、同兴达、欧菲光等知名企业。③平板显示模组主要应用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备等新兴消费类电子产品。随着3C行业需求增长,平板显示产业规模急速扩张。2013 年我国以液晶面板为代表的平板显示产业规模达1,070亿元,在全球市场占有率提升至11.4%。预计到2015 年中国将建成9 条8.5 代液晶面板生产线,超越中国地区,成为全球第二大平板显示生产。③我们判断工业自动化在3C方向的应用最有增长前景,公司通过鑫三力,可以充分享受3C自动化盛宴。鑫三力2015-17年承诺业绩分别为6000、8000、10000万元,将显著增厚公司现有业绩。

工业4.0将会是未来长期的投资主题,下半年注意标的分化

传统业务平稳增长,风电即将盈利

沈阳机床:数控机床龙头风范,千亿市值不是梦想

而汇川技术的工程传动产品也已在机车试验台、电铲和电动轮等相关领域有初步应用和试验,具备在短期内提升江苏经纬对斯柯达电气技术消化吸收和二次开収的能力及研収团队资源。未来江苏经纬将作为汇川技术在轨道交通领域的主要产品平台,更多与轨道交通相关的整体解决斱案和业务将导入到江苏经纬。

TSC集团:中国乃至亚洲唯一能够提供海洋工程钻井包解决方案的供应商,在海工装备产业转移中,以中集来福士、大连造船、中船黄埔等代表性企业正努力推进新的平台设计,而TSC与上述企业形成了紧密合作关系,是海洋工程核心装备国产化进程中的首要受益者。

牵手零度跨足无人机领域

机器人产业获政策支持

我们认为,目前公司转型已见成效,成为综合互联网平是公司的大目标,智能硬件(ZIVOO 智能盒子等)均将成为公司全面快速转型和资源投入的重点方向,公司通过跨足无人机领域尝试建立器人集成系统应用业务的成熟、稳健商业模式,有望成为未来盈利增长点。我们看好公司向平台类企业的转型及无人机等新业务未来的盈利能力,给予“增持”评级!（中信建投）

资本市场和产业的逻辑从工业机器人向工业4.0过渡

GQY视讯：在剥离相关产业，保留大屏显示屏项目的情况下，投资组建机器人公司，打造车载自平衡救护平台。为此，公司推出了股权激励。

我国数控机床前景广阔。我国数控机床起步于80年代。进入90年代后,我国数控机床及系统的生产能力已经具有了一定的规模,并且从2003年起,我国成为了世界最大的数控机床消费国,也是世界上最大的进口国。值得关注的是,目前发达国家数控机床产量数控化率的平均水平在70%以上,产值数控化率在80-90%左右。而我国虽然机床行业的产量数控化率正在逐年提高,但是整体数控化率仍然较低,因此我国数控机床的发展尚有较大潜力。

此外，各家公司的工艺技术鲜有“公开面世”，“大家对工艺技术都闭口不说，也找不到专利，相关论文就更少。”武新章称，在美国，很多大型科技公司“圈养”着一批科技精英，但很多核心工艺技术往往掌握在一些小公司手中。这类公司通常具有很强的创新能力，他们产品单一，但却有足够的核心客户，并不谋求极速扩张成为一个商业帝国。遇到经营困境，会得到特别资助，以保障其创新能力的延续。“如何借鉴国际经验，生产出国产的优良电机、核心零部件尤为关键。”

从产业来看,从单台自动化,到整线自动化,再到数字工厂是行业发展的必然趋势,工业机器人只是工业4.0大的生态系统中的一环,工业4.0还包括工业软件、工业通讯、智能机床、机器视觉、3D打印和传感器等。从股票投资的角度来看,通过工业4.0这个投资主题,把很多低估值或低市值的标的囊括进来,是市场选择的结果,因为长期来看,代表工业4.0的数字工厂或智能工厂,将会是中国制造业转型升级的方向。

根据规划，到“十三五”末期，我国工业机器人市场需求量将达到15万台，保有量超过80万台。这也就意味着，未来五年我国工业机器人市场复合增长率将达到32.28%。

设立子公司大力发展核心零部件业务符合预期,有劣加强公司在全球产业的核心竞争力。机器人核心零部件是我国本土机器人产业发展的重要瓶颈,瓶颈的进一步突破能使公司在全球产业中的竞争力提高,加强公司可持续高成长的确定性。

我们认为公司随着国家的产业政策,以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2015和2016年公司的EPS分别为0.038元和0.057元。结合行业当前估值水平,我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。（爱建证券）

工业4.0是一种理想的生产模式,目前并没有确定性的模式,但是智能化和网络化是两个重要的方向。智能化要求单体控制设备智能,网络化要求设备与设备、人与设备之间实现互联。工业4.0的发展方向是从数字化工厂迈向智慧工厂。数字工厂或数字车间是第一步,其内部架构可以分成5个层级。分别是企业ERP层、MES层、通信层、控制层和设备层。每个层级都能实现的决策闭环,拥有的网络和服务器,实现层级之间相互通信与互联。

定位全球化战略合作平台,子公司设立迈出了资源整合的第一步。公司将利用子公司这个戓略合作平台,通过吸收合幵、控股、参股多种方式深化不国内外先进零部件公司的戓略合作,公司技术、规模有望实现跨越式发展。

汇川+经纬+斯柯达,轨交牵引联合战舰浮现:目前江苏经纬已获得斯柯达电气的牵引与控制系统核心技术,形成了设计开収、生产、测试、交付产品的能力。

结论:公司拟支付对价 8.3 亿元收购鑫三力 100%股权,切入快速增长的3C 自动化领域,将大幅增厚公司业绩提升成长性。本次收购前,由于此前对原有主业成长性预期略高,下调2015-17 年EPS 至0.26(-0.04)、0.29(-0.07)、0.34 元;假设本次收购完成,预计2015-17 年EPS 分别为0.62、0.78、0.95 元。考虑到拟收购资产优质,基于行业可比估值水平给予公司一定溢价,目标价由21.94 元提至62 元,维持增持评级。

“资本尤其是互联网企业开始悄然布局，”武新章称，“互联网在过去20年让软件、通讯变得非常方便和发达，未来几十年，硬件领域则会有一个大突破。”

股权激励出台助力公司快速发展

根据机器人产业十三五规划，未来5~10年，中国机器人产业将维持高速发展态势。到“十三五”末期，中国工业机器人市场需求量将达到15万台，保有量超过80万台。在2014年中国工业机器人销量5.6万台的基础上，达到2020年15万台，复合增长率将达到32.28%。如果中国机器人密度2020年达到100的要求，在目前仅有30的密度基础上，中国机器人销售要维持30%以上的复合增长率。

业绩稳健增长,看好数控金属成型机床下游需求改善。根据国家统计局的数据,2015年一季度我国金属成型机床累计销量约7万台,同比小幅下滑8.75%,而江苏省以2134台数控金属成型机床的累计产量位居各省之首,公司主营业务增速基本符合预期,2015Q1单季度营业收入为历年一季度最好水平,由于二、三季度的业绩通常较好,我们有理由期待公司2015Q2的表现。

事件:公司公告2014年前三季度净利润下滑13.7%,三季度单季度增长3.1%。

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：吕娟,黄琨,王浩 日期：2015-06-18

资源共享优势互补

事件:公司发布一季报,报告期内实现营业收入2.1亿元,同比增长6.8%,实现归属于上市公司股东净利润1867万元,同比增长3.14%,实现每股收益0.11元,去年同期为0.10元。公司业绩基本符合我们的预期。

(1)海外电梯产品:海外市场是公司近年来重点布局的领域。主要为整机厂商提供配套、及部分业务。相较海外品牌,公司产品具显著性价比优势。

机器人起源于上世纪50年代的美国，起初只是可编程的实验装置。此后，日本在劳动力紧缺的情况下大力发展机器人产业，被称为“机器人王国”。虽然起步晚于美国、日本，但在支持下，也已经成为机器人制造大国。发达人产业不仅起步早，技术领先，而且战略规划长远。2008年金融危机后，美国提出“再工业化”战略，提出工业4.0。技术领先国家的长远战略，也正说明未来机器人产业仍是世界主要国家重点发展的产业之一。

电机技术是产业“心脏”

风险提示:1.传统业务竞争加剧,毛利率下滑。2.管廊项目收入继续延迟,拖累公司业绩。（国海证券）

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：崔晨,武超则 日期：2015-01-21

机器人减速器项目已突破制造工艺瓶颈,手机外壳加工业务锦上添花。减速器是机器人的核心零部件,是制约国内工业机器人发展的重要因素。公司投资1.94亿元的“工业机器人减速器”项目已突破制造工艺瓶颈,进入系列拓展与中等批量生产准备阶段。公司旗下宝佳机床生产的精雕机用于手机金属外壳加工,前景广阔。

机器人起步于上世纪中期，美国是其第一站；随后在60~70年代，、日本面对劳动力短期，大力发展机器人产业，一度超于美国。如今，发达国家相关机器人企业占据市场主导地位，尤其机器人生产企业“四大家族”占据世界市场份额约50%以上。这四家企业包括：ABB(Asea Brown Boveri)机器人主要应用在电子电器、物流搬运；日本发那科机器人主要应用在汽车制造业、电子电器；日本安川机器人主要应用电子电器、搬运；库卡机器人主要应用汽车制造业。

风险

如此看来，无论横向比较，还是纵向比较，中国机器人产业都有广阔市场空间。横向来看，相对世界主要国家，中国机器人密度较低，空间巨大，存在几倍到十倍的机会；纵向方面，中国机器人发展起步晚，各个应用领域都存在巨大改善空间。

简评

积极转型与百度合作进一步提升互联网“软实力”

盈利预测及投资评级。我们认为,公司在机器人领域广泛布局,与众为兴、晓奥享荣协同效应逐步,本部机器人业务存在超预期可能。预计公司2015-2016年净利润增速37.68%、26.84%,对应每股收益0.71元、0.90元。参考同业估值及公司业绩,以及公司持续外延战略使得业务超预期为大概率事件,给予2015年75-80X 估值,对应合理价格区间:53.25-56.80元。维持“买入”评级。

(2)机器人业务:作为国内电梯驱控的领军企业,公司目前电梯客户数量近500家。凭借深厚的电梯客户资源,公司的电梯机器人-厢底焊接、上下梁焊接、喷涂上料等工艺机器人实现快速起量。2014年收入逾3000万元,公司推进电梯、机器人部门人员的嫁接,壮大机器人团队。从目前业务拓展情况来看,我们预计,2015年实现翻倍左右的增长为大概率事件。

机器人产业主要分为工业机器人和服务机器人。中国在老龄化和人口成本增长的背景下，工业机器人领域具有很大的替代空间；服务机器人方面，目前中国仅沿海城市有一定应用率，渗透率较低，未来中、西部向沿海城市看齐是个趋势，市场前景广阔。如中国扫地机器人沿海城市渗透大约4%~5%，内地仅有0.5%，但是美国渗透率却高达16%。

事项:公司董事会通过了《关于使用自有资金收购江苏经纬轨道交通设备有限公司39.3%股权暨增资的议案》。上述股权转让及增资完成后,汇川技术持有江苏经纬50%股权,汇川技术将通过董事会席位安排形成对江苏经纬的实际控制地位,江苏经纬将纳入汇川技术合幵报表范围。

公司刚刚公布对高管与核心技术人员的股权激励方案,考核指标为2015-2017年净利润增长不低于100%、210%、260%;股票期权和性股票的期限分别为3年和4年,公司通过对的激励,统一与员工的共同利益,加速公司进入高速发展的上升轨道。

2010年，中国就已经进入老龄化社会。2011年，中国开始出现劳动力人口占比下降，继而到来的是劳动力人口下降。虽然中国即将实施全面二孩政策，但是并不能完全解决未来劳动力人口减少的问题。此时，发展机器人产业便成为有效解决劳动力减少问题的重要举措。

A股机器人产业相关公司

盈利预测及投资评级

第一,预计工业4.0板块的投资机会将贯穿全年,进入下半场,工业4.0概念股分化将十分明显,关注主业稳健增长,工业4.0并购预期强烈的标的。经过近期的调整,很多工业4.0标的存在超跌反弹的大机会。第二,好的标的要有明确的工业4.0逻辑,同时要有一套围绕工业4.0的并购组合拳。第三,重点关注东方精工、天奇股份、诺力股份、慈星股份、锐奇股份、海得控制、亚威股份、黄河旋风、机器人等。

投资要点:

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：高晓春 日期：2015-07-06

机器人指数表现抢眼

第一期员工持股计划获股东会通过

2015年1月28日公司公告,拟向天奇投资发行4009.8万股购买力帝集团100%股权,拟向沈德明发行股份及支付现金购买宁波回收66.5%股权,拟向实际控制人黄伟兴及天奇员工募集配套资金约元。至今已有5个多月的时间,进度较慢的主要原因是对宁波回收及8家分公司的整合,公司将于7月27日前召开二董并公告定增预案,之后报证监会、证监会受理、核准。我们预计完成整个流程还需要约2个月时间。

近年来，谷歌连续收购了数家高精尖的机器人企业，引得行业的广泛关注；给马云注入第一桶金的日本首富孙，也开始投资机器人企业；而马云自己也准备涉足这个领域。

风险提示:原油价格波动导致海工装备景气度变化的风险。（广发证券）

退税利好废旧汽车回收行业

此外，随着国内劳动力减少、劳动力要求提高，直接导致中国劳动力成本大幅度提升，这也致使大量中低端制造业外走东南亚，影响了经济发展。面对劳动力成本提升问题，除了增加劳动力供给，用更为廉价的机器人替代人工将是不错的选择。与此同时，科学技术进步为机器人产业链环节提供了更为廉价的产品。

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2015-04-29

武新章表示，中国的电机在质量上还达不到国外最先进水平。“电机生产不仅是设计问题，还有工艺问题。国内还没有解决工艺生产尤其是大批量制造的工艺问题。尽管目前国防制造的工艺足够，但民用电机的精度还有待提高。”

新时达:员工持股计划,助推核心业务火力全开

武新章指出，过去十几年间，美国非常重视先进制造，近年来也一直号召制造业回归。“美国制造业的回归”很大程度上指的是用机器人来代替人工劳动。“未来十年，美国还将大力推动先进制造，从精密医疗、大脑计划、先进汽车、智慧城市、清洁能源、节能技术、教育技术、太空探索、计算机等新领域切入，在这些领域里机器人都将发挥重要作用。”

类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：刘孙亮 日期：2015-05-28

业务二:智慧城市:管廊项目具备先发优势,回款没有风险:公司对智能化城市产业链中的安防、消防、节能减排、再生资源等进行全面布局。公司12年以BT方式中标沈阳管廊项目,合同总金额约为11亿,管廊项目适合新城区建设,老城市做成本高。长期来看,管廊可以节省土地,经济效益显著。根据公司9月披露的补充协议,管廊一期已于2013年10月底完成交付进入回购期,2014/10、2015/10和2016/10月分别支付2.64/2.85/2.71亿元;二期将于2015年6月进入回购期,剩余约2.6亿元分三年支付。另外,公司10月公行2.6亿公司债获批,将为公司管廊项目提供一定资金支持。受部分地段、拆迁等前期工作影响鉴于甲方前期工作原因,导致管廊二期的建设期间延长。经合同各方确定管廊二期的建设期自2012/10-2015/6,管廊二期的回购期自2015/6-2018/6,管廊二期的回购价款支付时间分别为2016/6、2017/6、2018/6月。我们判断公司凭借项目经验后续可能接到其他城市管廊项目订单。

科远股份：传统业务为自动化，积极机器人产业。公司传统过程自动化业务稳定，凝汽器清洗机器人是其爆发点。智能制造已布局了PLC、HMI、变频器、伺服驱动器、伺服电机等工业自动化产品。（文｜证券时报网）

以2010年6月1日为起点，截至2015年12月15日，机器人概念指数变化区间在[80.24%，693.12%]之间。机器人概念指数成立于2009年，在本文统计时间段内一直强于上证指数，相对上证指数有很高的相对收益。截至12月15日，超额收益仍然超过300%。面对新兴机器人产业指数，即使创业板指数也是表现逊色。数据显示，机器人产业指数跑赢创业板指数200%以上。（详情见图2）

6月12日财政部印发了《资源综合利用产品和劳务优惠目录》,其中再生资源中废旧电机、报废汽车、报废摩托车等属综合利用资源,取得相应资质的纳税人按所交的30%返还,2015年7月1日起执行。过去几年,废旧汽车回收企业因无进项,销项无法抵扣,实际承受了过高的率。简单测算,返还30%将于提升相关企业净利率约5个百分点。

秦川机床:机器人减速器、军工、3C 加工多点开花

2011年公司与ALBA合作,布局以废旧汽车回收与拆解为主的循环经济产业。继2014年收购永正嘉盈、苏州再生股权后,2015年通过定增收购力帝集团和宁波回收,全产业链布局初步形成。基于废旧汽车回收行业的两大属性:区域和牌照,并购是扩大规模的高效途径。预计公司将继续整合其他资源,2-3年内通过外延式方式扩大回收网点到8-10个,为实现跨越式发展打下基础。

工业软件、工业通信和机器视觉将会是工业4.0的三大重要模块

中国是目前应用机器人数量最多的国家，但产业发展相对较小、竞争能力较弱。美国中佛罗里达大学机电工程与计算机系终身教授武新章在接受中国证券报记者专访时表示，“国内机器人行业水平，还处在互联网行业发展到1995年的水平，但行业成长空间巨大。”中国机器人产业有望借道“中国制造2025”实现弯道超车。

(3).参股进军机床电主轴市场:公司与DVS合作成立联营公司,主要生产高端数控机床及电主轴单元,国内年需求量约1万根。未来电主轴替代人工及业务前景广阔。

一个改变人类生产和生活方式的新业态的出现，其高速发展和空间广阔为广大投资者提供了投资机会。本文将围绕机器人产业的现状、资本市场表现，以及机器人产业A股的相关标的进行分析，为投资者提供参考。

1月20日,公司与零度智控签订增资协议,使用自有资金5000万元增资零度,交易完成后公司持有其10%股权。同时,为切实推动公司转型,公司与零度智控签订投资协议书,共同设立合资公司,公司首次以1800万元出资,持有60%股权。

非公开发行预案预计于7月中落地

风险因素:整合风险、技术不能及时更新的风险。（国泰君安）

2013年~2015年，中国机器人产业发展迅速。相关数据显示，2015年上半年，国产机器人销售11275台，销量同比增长76.8%，机器人产业的销量增速形势喜人。根据IFR统计，2009年至2014年，中国工业机器人市场销量复合增长率达到58.9%。根据相关报告，2012年至2016年，全球服务机器人销量复合增速已高达19%；与之相比，全球工业机器人2013年至2016年复合增长率约为6%。由此足见中国机器人销量增速远远高于世界机器人销量增速。

员工持股计划出台。公司公告,在机器人、国际贸易类业务开展员工持股计划。分四期实施,2015-2018每年实施一期,通过二级市场购买、认购定增股份等方式取得公司股票。激励基金与员工自筹资金比不超1:1,四期员工持股计划提取激励基金不超过2100万元,我们预计员工持股计划总金额约4200万元。锁定期12个月。

2014 年是公司从传统无线外设硬件厂商全面向智能家庭娱乐、智能硬件(电视盒子等)、游戏综合服务商转型的关键之年。以硬件见长的雷柏通过与百度的合作,包括品牌合作、产品合作、IP合作、智能硬件领域,将进一步全面补充公司互联网产品“软实力”。

平安观点:

康力电梯：以电梯为基础发展机器人产业，公司以收购紫光优蓝进入机器人领域。康力电梯2014年12月18日公告，以现金方式出资5330万元增资参股紫光优蓝。增资转让完成后，公司持有紫光优蓝40%的股权，并将其更名为康力优蓝。如果康力优蓝2015年、2016年满足相应的业绩承诺，根据约定，康力电梯将通过现金与股权对半的方式将紫光优蓝的持股比例提升至100%，康力优蓝原股东获得现金与公司股票。

中国经济在转型升级期，机器人产业显得尤为重要。如今，机器人已可以渗透到很多现实产业中，无论是医疗手术，还是深海探索等都已经有机器人的身影。广阔的应用领域为机器人发展提供了广阔的空间，的重视为机器人产业发展速度提供了支持，机器人的应用改变了很多产业形势。

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2015-06-09

预计2015年数控机床将占营业收入的75%左右。而普通机床类业务占比可能继续萎缩,主要原因是工业4.0是未来发展的主旋律,公司普通机床的产销比重势必将有所下降。但是结合销售毛利率而言,对公司业绩不会有太大影响。

互联网企业悄然布局

机器人产业从产业链划分，有核心零部件、设备制造商、行业应用三个部分；机器人产业从应用领域划分，有工业机器人和服务机器人两个部分。因机器人产业链较长，应用领域较多，A股Wind机器人指数里面的成分股数量是较多的，共有55只，本文仅选取部分作为分析对象。（详见表1）

按照目前国际流行的做法，不少大型科技公司往往通过跨国收购或者成为大股东等方式，入主行业内核心优质企业，获得核心技术后再进行资源整合。例如与知名大学合作，形成产学研一体化的生产流程。“中国并不缺乏资本，当资本进入一个新的专业领域时，需要专家的指导，找对市场最终产生良好的效应。”武新章预测，未来机器人发展会细分出很多不同的子领域，每个子领域都会进行充分的竞争以及不断的产业兼并，这种并购甚至是在国际化的范围进行。投资人不仅要投资某个具备增长潜力的初创公司，更要在中观层面上做好兼并、重组、整合资源。（中证报）

机器人产业迎来爆发期 多家A股上市公司抢滩入局

机床行业持续低迷、工业4.0推进缓慢、机器人减速器进展不达预期。（国金证券）

数据显示，2015年上半年，国产机器人销售11275台，同比增长76.8%，机器人产业的销量增速形势喜人。

第一期持股计划。第一期员工持股计划总额不超过600万元,国际贸易、机器人各300万元,激励基金、自筹资金比例1:1。参与对象方面,国际贸易业务员工11人,机器人业务员工20人。

华创证券研报指出，随着劳动力成本不断上升、人口老龄化加剧以及技术进步带来硬件成本上升等因素影响，服务机器人需求不断上升。并且，服务机器人行业界范围内处于起步阶段，并无全球性的领军企业，国内国外在同一起跑线，进入该领域的企业找准痛点、取得先机很重要。

事实上，被市场看好且未来具有广阔发展前景的机器人产业，已经获得了资本市场的青睐。相关上市公司通过收购、合作研发、自身研发等各种方式进入机器人领域。如格力电器和美的电器等大型家电企业就利用自己制造业的优势进入机器人产业。进入机器人产业的企业类型有：本身是机器人产业企业、制造业企业转型升级、主业机器人产业链相关外延并购、主业为非机器人但相关产业难以为续重组的。在A股市场对应的上市公司包括：机器人、汇川技术、秦川机床、康力电梯以及博实股份、中南建设等。

6月30日公司召开股东会审议并通过了公司第一期员工持股计划,拟议14.90元/股发行约300万股募集资金不超过4500万元,其中董监高认购合计约75万股、其他由核心员工认购。

海工装备走出去:5月20日,李克强总理在巴西出席了中国装备制造业展览开幕式。根据招商局集团的消息,李克强总理详细听取了其海工装备业务情况汇报,并对目前在建的全球最先进第七代的深水半潜式钻井平台D90项目表示高度赞赏和鼓励。根据上游报消息,巴西国家石油公司近期与中国国开行、中国进出口银行和工商银行签署了价值100亿美元的融资协议。其中,工商银行旗下工银租赁与巴西国家石油签署30亿美元的海工装备资产租赁合作框架。2014年,我国海工装备新签订单达到147.6亿美元,在全球市场的份额(35.2%)跃居首位。利用当前低油价和国家政策、金融机构的多方面支持,我们认为中国海工装备未来走出去前景。

掘金机床后市场,推进“服务型秦川”企业战略。打造“现代制造服务业”是公司“3个1/3”战略的重要一环。公司积极落实“服务型秦川”的企业战略,近三年来修复、、升级机床及专用设备而400多台,累计实现销售收入2.5亿元。

预计公司自动化物流业务将保持平稳;对风电产品及客户结构的调整,15年风电业务将实现盈利。循环经济业务重点是获取回收资源,预计公司本次定增完成后,以类似收购苏州再生和宁波回收方式获取其他回收资源的可能性大,外延式发展将提高公司盈利能力。预计15-16年EPS为0.42元和0.71元,维持“买入”评级和“40元”目标价。（中信建投）

(2).电力自动化:公司自动化项目还涉及到冶金、节能、市政、地铁等领域。电力做发电+输送电自动化,13年公司电力行业收入将数倍增长。水处理方面公司主要做市政、净水、污水处理中的三电及自动化。冶金行业公司主要做节能环保型加热炉控制系统等。

评论:

维持“强烈推荐”评级。大逻辑丌变:公司是国产最具竞争力的机器人、智能工厂龙头,随着新产能、定增项目落实、外延幵购推进,有望乘工业4.0之风,实现高速跨越式发展。我们预测15~17年的EPS 为0.71、1.02、1.45,对应当前股价PE 为99/68/48,考虑到行业热度、公司高成长确定&幵购低于预期。（中投证券）

目前中国经济正处于转型升级期，人口老龄化下劳动力人口减少，劳动力生产成本逐渐提高以及制造业的科学技术进步，都是中国机器人产业发展的内在核心动力。

机器人产业前景向好

机器人产业发展空间巨大

近期,经李克强总理签批,国务院印发《中国制造2025》,部署全面推进实施制造强国战略,重点支持十大领域的突破发展。其中,与高档数控机庆和机器人、先进轨交装备、航空航天装备等领域相比,海洋工程装备领域属于其中关注度较低的领域,我们认为随着市场、企业努力和国家支持的结合,海洋工程装备领域的优秀企业将迎来良好的表现机会。

智云股份:收购鑫三力,切入新兴的3C 自动化领域

中集集团:中集来福士已成为全球手持订单最多的半潜平台建造商,在建的D90项目是全球钻井效率最高、工作水深及钻井深度最大的平台;向巴西国家石油交付了4座半潜式平台,总价值超过15亿美元。

两项业务火力全开,高增长可期。

工业软件存在于智能制造的每一个角落,重要的工业软件包括MES、PLM等,MES是智能制造的灵魂,是贯穿各个环节(生产、工程技术和生产制造)的交集;工业通信模块是工业4.0实现互联的基础,工业4.0以CPS为核心,在未来工业通信网络方面,工业以太网正在成为现场总线的替代技术;机器视觉是让机器设备具备能力的一种实现方式,未来将围绕3D机器视觉硬件和算法突破等领域发展。目前国内机器视觉行业也处在高速发展阶段,未来有望诞生体量较大的机器视觉公司。