公开市场利率下调 LPR下降可期

2月3日，中国人民银行开展了1.2万亿元公开市场操作，其中7天逆回购操作9000亿元，中标利率2.40%，14天逆回购操作3000亿元，中标利率2.55%。两个期限公开市场操作中标利率均下降了10个基点。

对此，央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏表示，公开市场操作中标利率下降是中央银行超预期投放流动性的结果。今年春节后第一个交易日，人民银行开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，比当日公开市场逆回购到期量1.05万亿元多1500亿元，再加上其他因素增加的流动性，银行体系流动性总量比去年春节后多了9000亿元，流动性非常充裕。

马骏认为，超预期流动性投放推动今天公开市场操作中标利率下行了10个基点，达到了“降息”效果。公开市场操作中标利率下降，有利于稳定投资者预期，提振金融市场信心。

“央行超预期流动性投放，对整体市场利率会产生向下的推动力。”马骏说，继今日反映市场短期利率的公开市场操作中标利率下降后，央行按惯例在月中开展的中期借贷便利操作中标利率也有望下降，这意味着2月20日公布的贷款市场报价利率（LPR）下降可期。1月初降准后，部分银行可能已根据资金成本变化下调了自身报价，但尚未达到使LPR整体下调的阈值。上次降准的积累，加上此次央行超预期流动性投放推动整体市场利率下行，2月20日公布的LPR下降概率明显增大。

为了降低实体经济融资成本，引导LPR利率下行，2019年11月5日，央行投放1年期中期借贷便利（MLF）4000亿元，同时将利率下调5个基点至3.25%。为保持政策利率曲线水平平滑，央行于11月18日下调7天期逆回购利率5个基点至2.5%，12月18日下调14天期逆回购利率5个基点至2.65%。

“从今天货币市场和债券市场运行情况来看，利率水平总体平稳，市场预期稳定。”中国民生银行首席研究员温彬表示，在当前疫情防控特殊时期，央行这一举措有利于保持节后市场流动性充足供应，有助于金融机构做好流动性管理。2月10日，在这9000亿元逆回购到期后，央行也有可能通过MLF置换，投放较长期限流动性，并对2月20日LPR报价产生影响。在这一周的时间里，央行可继续观察疫情防控情况、物价水平变动情况等，并作出相应政策选择。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，市场资金面有望保持较为宽松状态，若本月LPR报价跟进下行，则企业贷款利率有可能以更大幅度下调，这将在一定程度上激发企业贷款需求，预计未来一段时期信贷、社融及M2等金融数据回升幅度将会加快，这将有效缓冲疫情给宏观经济带来的短期冲击。

马骏认为，公开市场操作中标利率下降将带动市场整体利率下行，有利于降低资金成本，缓解企业的财务压力，支持实体经济，缓解新型冠状病毒感染的肺炎疫情对实体经济的冲击。