恒大启动战略转型 释放什么信号？

一向靠高杠杆实现规模扩张的恒大，正在全面调整自己的步伐。

3月31日，中国恒大（HK.3333）在2019年业绩发布会上正式宣布，从2020年开始转变发展方式，全面实施“高增长、控规模、降负债”的发展战略，要用最大决心、最大力度降负债。

（许家印宣布恒大全面实施新战略）

三年“减负”4500亿

许家印表示，“高增长”就是要实现销售高速增长，今年要实现销售8000亿，到2022年要实现销售1万亿；“控规模”就是要严控土地储备规模，实现土储负增长，未来三年每年要降低3000万平方米左右，到2022年降低到2亿平方米左右；而“降负债”就是要把有息负债每年平均下降1500亿，到2022年要把总负债降到4000亿以下。

不难看出，“降负债”是恒大新战略的核心。要实现降负债，最重要的是提升现金流，而提升现金流，就要依靠强劲的销售及回款。因此，“高增长”成为恒大新战略的首位。

恒大今年实施“网上销售”的颠覆性营销革命，实现了一季度业绩“开门红”：销售额1465亿大增23%，销售回款1133亿大增55%，行业排名第一，既刷新公司一季度销售及回款最高历史纪录，更充分展现恒大实施新战略的巨大成效。

此外，恒大还通过严控拿地规模，并采取“负增长”方式，以节流助力现金储备。

（恒大一季度销售及回款对照图）

许家印在发布会现场算了笔账，“2018年、2019年，恒大销售回款每年维持在4500亿左右，如果今年实现销售8000亿，回款按7000亿计算，就会增加2500亿的销售回款。同时，恒大今年减少土地储备3000万平方米，就等于减少600亿的支出。这样一增一减，就一定能实现今年有息负债下降1500亿的目标。”

“大象转身”背后

分析人士指出，恒大从人们一贯熟知的以快取胜，逐步转变为“稳”字当头，大力降负债，这种转变的背后逻辑，正是其对行业宏观大势的精准拿捏。

恒大创立与上市的时间晚，在相当长的一段时间内扮演着追赶者的角色。

然而，许家印把握住中国经济腾飞带动房地产高速发展的黄金机遇。恒大实施高负债、高杠杆发展战略，通过超前的城市布局获得庞大的优质土地储备，推动销售爆发式增长。2016年，恒大销售3734亿，并在此后两年成为行业“利润王”，完成向“领跑者”的转变。

步入2020年，房地产市场环境面临巨大变化，在“房住不炒”政策指导下，房地产市场进入“稳地价、稳房价、稳预期”的平稳发展新周期，大幅挤压房企加杠杆扩张空间。恒大在此背景下启动战略转型，全面实施‘高增长、控规模、降负债’的发展战略，充分体现了许家印前瞻性的经营智慧和战略眼光，为集团在未来三到五年的发展目标指明方向。

此次全面启动战略转型，标志着恒大告别过去一路狂奔的发展阶段，步入稳健发展的全新周期。三年后，恒大销售规模超万亿，负债降至行业中下水平，一个稳健的新恒大让人充满期待。