马来西亚“完美货币风暴” 97年亚洲危机噩梦是否会重演？2016年2月6日

马来西亚股、汇、债市场全线重挫

“很明显，当林吉特对美元冲击3.8这一价位时，马来西亚央行曾站出来进行过一些外汇干预，但并没有控制住局面，此后一发不可，很快林吉特已经跌破4了。”陈得能对本报记者说道。

在全球市场动荡的背景下，马来西亚是否会触发新一轮亚洲金融危机促动着投资者的神经。瑞银财富管理投资总监办公室外汇分析师陈得能昨日在接受《第一财经日报》专访时表示，未来1个到3个月，林吉特依然是最的货币，目前已经看到有“索罗斯”式的国际资金入场，而马来西亚央行“可怜”的外汇储备给投机客可乘之机。但他同时强调，亚洲国家的经济总量以及国际地位已今非昔比，再次引发区域性危机的可能性很小。

“内忧外困”缠身

此外，马来西亚总理纳吉布 (Najib Razak) 的贪污丑闻也再加剧投资者的紧张情绪。

尽管目前林吉特兑美元探底至4.1225，离危机时的4.8850仍有一定距离，但不可忽视的是，过去12个月，林吉特已经累计下跌约20%， 而亚洲金融风暴期间，林吉特则是在一年内下跌幅度为30%。

数据显示，林吉特兑美元上周累计大幅下跌3.8%，这成为林吉特连续第8周下跌，对美元汇率也创下17年来新低。其中，8月12日，林吉特自1998年来首次跌破了1美元兑4林吉特大关，亚洲金融危机期间创下的4.8850目前仍为林吉特的历史最低位。

近日国际投资者正在大幅抛售马来西亚资产，使得该国股市、汇市、债市均出现大幅下挫，1998年亚洲金融危机的噩梦似乎再次困扰着这个国家。

虽然短期内林吉特的下跌势头无法得到明显改善，但市场普遍认为，随着原油价格的回升，林吉特在目前价位不会维持太久。

97年噩梦不会重演

从7月底开始，国际投机客们察觉马来西亚央行因外储不足已经放弃对于林吉特的汇率“战”，进而导致了8月份以来林吉特的加速贬值。

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截止目前，大商品价格走跌已经使得马来西亚以美元计价的出口金额较高峰时减少了20-30%。

陈得能认为，人民币贬值对马来西亚的直接影响来自于该国向中国出口的大商品，但从整个亚洲区域来看，受人民币贬值影响最大的应该为中国地区、韩国。

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“我们的对石油价格长期回稳的正面观点是林吉特对美元汇率趋于稳定的关键因素。”陈得能说道。 由于预期2016年供应过剩的情况将开始消退，瑞银预期布伦特原油未来12个月将回升至每桶72美元。

对马来西亚影响最大的是从去年四季度开始全球原油价格的下跌。马来西亚作为重要的天然气净出口国，而且石油、天然气相关产业占很大比重，因此石油和天然气价格回升对于马来西亚经济是关键。

8月17日，林吉特贬值势头较上一交易日出现缓和，开盘时林吉特兑美元为4.0750，最低贬值至4.1370。虽然汇率始终位于“4”关口下方，但林吉特的波动幅度明显放缓。

资产管理公司Aberdeen董事总经理杰拉尔德·安布罗斯(Gerald Ambrose)则认为，真正需要引起马来西亚有关部门重视的并不是股票市场，而是国外投资者大量持有的马来西亚债券，“这是目前市场恐慌的源头”。

历史总是惊人的相似，2008年马来西亚汇率风暴时，时任马来西亚总理马哈蒂尔为了控制汇率大幅贬值，正是采取了固定汇率和资本管制策略，将马来西亚兑美元的汇率固定在3.8，从而了被动局面。

第二轮打击则是源于今年一季度开始，美元升值趋势越发明显，而近期美联储加息预期的增强也让美元“王者回归”。

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上周全球市场关注的焦点无疑都放在人民币兑美元汇率中间价的调整上，然而当人民币汇率终于恢复平静后，市场才发现，马来西亚已经逼近1997年亚洲金融危机的边缘。

近一年来，由于石油、天然气、煤和棕榈油价格大跌，马来西亚经济要面对负面贸易条件，使得林吉特特别容易受到打击。

“林吉特贬值的影响是可控的，央行有能力应对可能到来的美联储加息。目前不太可能实施资本管制，面对具有挑战性的马来西亚经济将保持弹性。”

“由于此前外国投资者对于马来西亚国债的持有量非常高，所以当美联储加息时，这些外资倾向于把资金撤离马来西亚，造成了该国的风险敞口。”

值得注意的是，上周人民币短期贬值对于林吉特的加速贬值是否起到“推波助澜”的作用?

除汇市外，马来西亚的股市、债市在上周也重创。上周五收盘时，马来西亚股市下跌1.5%，周线重挫5%，成为2008年10月以来最大单周跌幅。同时，上周马来西亚国债亦出现大幅下跌， 10年期国债创下近2个月来最大跌幅。

陈得能则认为，根据目前情况，不排除马来西亚将实行资本管制，但可能性更大的是对于本国企业、居民实行资本管制，对外投资来减轻林吉特被抛售的压力，“对外资应该不会进行，否则会进一步打击国际投资者信心”。

“上周林吉特的大幅下跌不禁让人回想起1997亚洲金融危机时的情形，虽然我们认为目前马来西亚不太可能实行资本管制，但随着该国外汇储备的持续下降，也不排除这种可能性。”美银美林驻新加坡经济学家Chua Hak Bin表示。

就在市场纷纷猜测马来西亚央行此次将祭出同样举措时，该国央行行长洁蒂(Zeti Akhtar Aziz)8月13日表示，没有必要对林吉特实行固定汇率。

此外，大商品价格下跌也让马来西亚今年的贸易顺差占国内生产总值(P)的比例，由前一年的20%下降至约8.6%。这让马来西亚的经常账目平衡由2005-2009年的约15%，下滑至个位数，且因为业内对于石油及天然气未来价格并不看好。但陈得能也指出，虽然经常帐顺差快速减少让林吉特顿失支撑，但马来西亚对外国融资依赖度较低则缓和了林吉特贬值空间。

此外，为了林吉特，不排除马来西亚将选择加息，但这一选择对于经济已在放缓的马来西亚来说，也会带来负面影响，是不得已情况下的选择。

陈得能对《第一财经日报》表示，从2014年底开始至今，马来西亚经历了三轮“完美货币风暴”，投资者对于林吉特信心的进一步蔓延到股市和债券市场，导致了该国眼前的困顿局面。

对于林吉特下跌是否会蔓延至亚洲其他国家的担忧，陈得能认为，与1997年危机时相比，亚洲的外汇储备明显增加，抵御风险能力增强;此外，当时很多亚洲国家的国债是以美元计价，因此更容易投机客的冲击;最后，随着亚洲经济的发展，内需也足以抵消外部市场的波动。

为林吉特的贬值趋势，过去几周马来西亚央行一直在本币市场抛售外汇，这也导致该国外汇迅速减少。数据显示，截至今年7月31日，马来西亚的外汇储备仅为967亿美元，较年初减少了17%，成为自2010年以来外储首次跌至千亿美元之下。