瑞幸回应浑水做空：对公司业务模式和运营环境有根本性误解

2月3日晚，瑞幸咖啡对于浑水在1月31日公开的匿名报告做出回应，否认了所有指控。瑞幸称，该报告由某一可能以此牟利的做空机构公开，并表示其论证方式存在缺陷，包含的所谓证据无确凿事实依据，且报告中的指控均基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释。公司认为该报告存在对公司业务模式和运营环境的根本性误解。瑞幸方面打算采取适当的措施来防御这些恶意指控、以保护股东们的利益。

瑞幸对所有指控予以否认

此前，浑水称受到了一份89页的匿名报告，经过其调查后得到的证据显示，瑞幸咖啡涉嫌财务造假，门店销量、商品售价、广告费用、其他产品的净收入都被夸大，2019年第三季度瑞幸的门店营业利润被虚增至3.97亿元。瑞幸的管理层质押了约一半的瑞幸股票，从而成功套现走人。

该报告公开后，瑞幸咖啡的股价当天跌去10%，盘中最高跌幅达到25%。另一做空机构香橼也表示受到了匿名报告，但瑞幸在中国的生意做得“红红火火”，报告并不准确，有待瑞幸方面作出回应。而在实际行动上，香橼做多瑞幸，两大做空机构意见相反。

就瑞幸发布的公告来看，对于报告中提出的几大指控，做出了逐条回应。

第一、在日销售商品数方面，浑水做空报告称，2019年第三季度和第四季度店均日销售商品数被虚增。而瑞幸指出，报告中展示的数据与公司自身系统里的数据之间存在重大不一致。客户在瑞幸咖啡的每笔订单都是通过线上下单的，并会被自动记录在公司系统中，订单付款程序通过第三方支付服务提供商完成。因此，公司的所有关键运营数据均被实时追踪，包括店均日销售商品数、单均商品数和有效销售价格，且可被验证。

第二、在销售价格方面，报告称，有效销售价格在2019年第三季度被虚增。瑞幸表示，报告中所谓的客户订单收据的来源和真实性无据可依，且其报告中的基础统计方法毫无根据。报告所引用期间内，公司实际单均商品数量大大高于该报告所称数据。此外，公司坚持所披露的有效销售价格，是真实、准确的，并且是可以通过公司内部系统进行验证。

第三、广告费用方面，报告称其夸大了广告费用，并将此部分用于增加2019年第三季度的收入。瑞幸表示，这项指控完全基于错误的假设、以及对公司广告费用的不正确和误导性分析。公司对销售和市场营销费用进行了详细的审查并用底层数据进行了交叉核对，确认公司披露的广告费用是真实和准确的。

第四、对于2019年第三季度其他产品净收入被夸大这一问题，瑞幸称，该报告在计算来自其他产品净收入时参考了增值税(“VAT”)，这明显存在对公司非现制产品适用增值税税率的误解，进而基于这一错误和毫无根据的假设而提出了不实指控。

最后、瑞幸回应了对商业模式的看法，表示将坚定地坚持其商业模式，并有信心在未来继续受益于中国咖啡市场的强劲增长。公司先驱性的商业模式使我们成为推动中国咖啡消费的领先的且增长最快的公司。凭借其颠覆性的新零售模式、多元化的产品组合和强大的财务状况，瑞幸咖啡将继续拓展夯实业务，为客户提供卓越的价值主张，并长期为股东提供可持续的价值。

围绕焦点问题仍存在诸多疑点

记者注意到，尽管瑞幸对所有的指控回应均予以了否认，但没有进一步公开相关数据予以支持。

尤其对于日销售量“跳单”这一关键问题，浑水在报告中指出根据981个商店工作日的跟踪结果计算得出瑞幸咖啡每个门店每天的平均订单量为230单，每个订单的商品数则为1.14，并以此得出瑞幸咖啡每个门店每天售出的商品数为263，这一数据相比瑞幸咖啡公布的第三季度每家门店每天销售商品数为444件明显不符。而瑞幸方面则用“报告中展示的数据与公司自身系统里的数据之间存在重大不一致”，一笔带过，显然离“实锤”有一定距离。

不过，鉴于匿名报告称派了92个全职和1400个兼职调查员，收集了25000多张小票，进行了10000个小时的门店录像，并且收集了大量内部微信聊天记录。这需要大量的资金支持，而针对的又是瑞幸这一家公司，匿名报告的撰写方动机存疑。

此外，此份报告没有给出供应链端的相关证据予以支持，从纸杯、咖啡豆、乳品等消耗量也能证明日均销售杯数。仅凭销售小票、录像、微信记录等方面的数据，显得较为单一，有以偏概全的可能性。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉重庆商报记者：“从此次做空报告公开的情况来看，其提供的数据可信性并不高。对于瑞幸而言，会受到阶段性的波动，这是因为受到疫情冲击，整体人流量偏低，而这不止是瑞幸，中国餐饮行业都受到了影响。但从中长期来看，不会对其布局等相关举措造成影响。”

据了解，在公开回应后，瑞幸当天开盘股价最大涨幅为7.9%，但随后股价回落，截止到收盘，瑞幸的股价下跌3.51%。

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